唐人日报 10月16日讯：10月15日披露的市场分析提出，中国可能通过加拿大银行托管部分美国债券，使相关资产在统计中归入加拿大名下，从而放大北京减少美元投资的表象。美国前财政部官员布拉德·塞特瑟表示：“问题的关键在于，中国在隐藏美元方面做得比摆脱美元要好得多，”但目前尚无直接证据证明，中国资金推动了加拿大名下持仓的增长。
这一推测源于两组方向相反的数据。美国财政部统计显示，加拿大名下美国政府债务及联邦机构担保抵押贷款债券合计接近6000亿美元，超过五年前的四倍；与此同时，中国名下美国国债持仓较2016年减少近一半，降至6180亿美元。分析人士怀疑，部分变化可能反映资产托管地点转移，而非全部来自实际出售。
两组数字的统计范围并不相同：加拿大近6000亿美元包括美国政府债务与相关抵押贷款债券，中国6180亿美元则指美国国债，不能直接视为同类资产的此消彼长。不过，加拿大名下持仓迅速扩张，仍促使追踪国际资本流动的研究人员寻找资金来源，并重新审视中国减持美元资产的规模。
第三国托管是这一推测的核心。财政部跨境证券数据能够呈现持仓的国家归属，却未必完整识别最终实际所有者。如果中国投资者将债券交由加拿大银行代持，相关证券可能被记录在加拿大名下。这样一来，中国账面持仓下降，并不必然意味着同等规模的债券已被卖出。
中国长期是美国最大的外国债权国之一，将出口贸易积累的美元投资于美国政府债券。如果部分资金只是改变托管渠道，意味着中美金融联系可能比国别持仓数字呈现的更紧密。分析人士据此提醒，判断北京是否减少对美国金融体系的依赖，需要区分资产出售、托管迁移和统计归属变化。
抵押贷款支持证券的变化尤其受到关注。这类资产与美国住房贷款挂钩，由联邦住房机构担保。财政部数据显示，加拿大名下相关证券持仓从2021年年中的约210亿美元，升至约1620亿美元；中国名下同类抵押债券持仓，则自2024年初以来下降近50%。这一对照成为市场讨论的重要依据。
DoubleLine抵押贷款债务专家维塔利·利伯曼表示，他咨询的华尔街人士提出，中国可能是加拿大持仓激增的原因。另有十余名抵押贷款投资者和策略师表示，他们不知道加拿大本地投资者存在如此大规模购买美国抵押贷款支持证券的活动。但这些市场观察仍不足以确认最终买家身份。
从资产配置角度看，中国拥有持续产生海外投资需求的庞大美元收入。原材料所列中国贸易顺差超过1万亿美元，这些资金需要寻找投资去向。美国债券提供了大规模配置渠道，即使北京希望降低对美元的依赖，替代现有投资也会涉及市场容量、汇率及剩余资产价值等问题。
大规模抛售美国债券，可能压低价格并削弱中国剩余持仓的价值；将美元兑换成人民币，则可能推动人民币升值，使出口商品以外币计价时更贵。分析人士认为，这些约束可以解释中国为何可能调整持有方式，而非迅速退出美元资产，但经济动机不能替代对具体交易的证据。
市场也存在其他解释。一些分析人士认为，加拿大对冲基金的投资活动可能解释部分增长，而非全部来自中国。Vanda Research高级宏观策略师亚历克斯·埃特拉表示：“我不太愿意明确地说这一切都是中国造成的。”其表态反映出，对加拿大持仓激增的来源，目前仍缺乏一致结论。
中国外汇监管机构拒绝就此置评，加拿大银行业监管机构表示不讨论客户活动。现有数据能够说明加拿大名下持仓显著增加，却无法单独确定这些资产究竟属于谁。后续若要验证第三国托管推测，仍需更细致的交易、托管及实际所有权信息；在此之前，中国通过加拿大隐匿美债的说法仍属于市场假设。
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