泡泡玛特股价暴跌近四成，市值蒸发千亿，“潮玩神话”跌落神坛

唐人日报11月11日讯：泡泡玛特股价再度跳水，截至发稿报204.40港元，单日跌幅超过6%。与今年8月创下的历史高点339.80港元相比，短短三个月内公司股价已累计下跌近37%，市值蒸发超千亿港元。

曾被誉为“潮玩第一股”的泡泡玛特，如今正陷入舆论与资本的双重漩涡。自年中以来，公司接连遭遇市场信任危机：先是多次被曝盲盒涨价、质量下滑，后又因“直播翻车”事件引发消费者强烈不满。几天前，一段直播录屏中，泡泡玛特员工在镜头开启的情况下调侃产品“79元太贵”，并称“反正会有人买单”，被网友讥讽为“把消费者当韭菜”。该视频迅速登上热搜，品牌形象再次受创。

除了口碑危机，资本市场的冷却更显残酷。业内分析指出，泡泡玛特长期依赖“盲盒经济”的造势模式，其盈利能力高度依附潮玩爆款与粉丝情绪。一旦热度消退，消费者复购率骤降，营收增长空间极为有限。根据公司上半年财报，虽然营收同比增长，但毛利率连续三个季度下降，库存周转天数持续攀升。

“泡泡玛特的最大问题，是它既想做奢侈品溢价，又想靠‘情绪消费’维持销量。”一位投行分析师直言，“当消费者从盲盒的刺激中醒来，就开始质疑79元塑料玩偶的价值。”

事实上，泡泡玛特的困局不仅在价格，更在创意与结构性风险。其主打IP如Molly、DIMOO、Skullpanda等已逐渐陷入审美疲劳，新IP未能形成替代效应。而海外扩张虽然一度被视为“第二增长曲线”，但实际进展缓慢，北美与东南亚市场均未见显著突破。

消费者情绪的反噬也开始波及线下渠道。多地门店被曝冷清，部分商圈“泡泡玛特机台”无人问津。曾经排队抢购的“盲盒热”如今变成了“清仓潮”。社交平台上，“不再上头”“退坑潮玩”的话题频频登上热榜。

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